Verðbólguálag á ís­lenskum skulda­bréfa­markaði hefur lækkað bæði til skamms og lengri tíma frá síðustu vaxtaákvörðun Seðla­banka Ís­lands, sam­kvæmt nýjum gögnum frá markaðsvið­skiptum Arion banka. Lækkunin nemur um 10 til 15 punktum frá 19. maí til 2. júlí. Á fjögurra ára líftíma er verðbólguálagið nú um 4,10%, saman­borið við um 4,23% þann 19. maí. Á fimm ára líftíma er það um 4,01%, en var um 4,15%. Á sjö ára líftíma er álagið komið niður í um 3,84%, saman­borið við um 3,95% í maí. Á tíu ára líftíma er verðbólguálagið nú um 3,83%, en var um 3,93% þann 19. maí. Þótt verðbólguálagið hafi lækkað frá því fyrir vaxtaákvörðunina er það áfram vel yfir 2,5% verðbólgu­mark­miði Seðla­bankans. Það bendir til þess að skulda­bréfa­markaðurinn telji enn að verðbólga verði þrálátari en mark­mið bankans gerir ráð fyrir eða að fjár­festar krefjist áfram áhættuálags vegna verðbólguóvissu. Verðbólguálag er al­mennt reiknað sem munurinn á ávöxtunar­kröfu óverð­tryggðra ríkis­bréfa og verð­tryggðra ríkis­bréfa með sam­bæri­legan líftíma. Það er því mikilvæg vís­bending um verðbólgu­væntingar markaðarins, þótt það sé ekki hrein verðbólgu­spá. Í álaginu getur einnig falist áhættuálag, áhrif af fram­boði og eftir­spurn ein­stakra skulda­bréfa­flokka, seljan­leikaálag og stöðu­taka fjár­festa. Við­skipta­blaðið greindi frá því í byrjun júní að verðbólguálag hefði lækkað veru­lega frá vaxtaákvörðun Seðla­bankans. Þá hafði álag til fjögurra ára lækkað um rúma 40 punkta og álag til tíu ára um 20 punkta, sam­kvæmt gögnum Arion banka. Nýju gögnin sýna að sú lækkun hefur að hluta gengið til baka. Verðbólguálagið er nú hærra en það var í byrjun júní, sér­stak­lega til skemmri tíma, en samt lægra en fyrir vaxtaákvörðunina í maí. Sjá einnig Verðbólguálag lækkað veru­lega frá vaxtaákvörðun Það bendir til þess að skila­boð Seðla­bankans hafi haft áhrif á markaðinn, en að fjár­festar séu enn ekki sann­færðir um að verðbólga hjaðni hratt niður að mark­miði. Peninga­stefnu­nefnd Seðla­bankans hækkaði vexti í 7,75% í maí og sendi skýr skila­boð um að hún væri reiðu­búin að herða aðhald frekar ef verðbólguþrýstingur og verðbólgu­væntingar gæfu ekki eftir. Viðbrögðin á skulda­bréfa­markaði eftir ákvörðunina bentu til þess að fjár­festar hefðu tekið þau skila­boð al­var­lega. Lækkun verðbólguálagsins sýndi að markaðurinn hafði endur­metið verðbólgu­horfur, sér­stak­lega til næstu ára. Nú virðist sú mynd hafa mildast. Verðbólguálagið er áfram lægra en fyrir ákvörðunina, en hækkunin frá lægri gildum í júní bendir til þess að verðbólguóvissan sé enn til staðar. Lækkun verðbólguálags getur skipt máli fyrir verðlagningu ríkis­bréfa, fjár­mögnunar­kostnað og væntingar um næstu skref peninga­stefnu­nefndar. Ef álagið lækkar áfram gæti það styrkt þá mynd að aðhald Seðla­bankans sé að festa væntingar betur við mark­mið. Ef verðbólguálagið helst hins vegar hátt eða hækkar aftur gæti það orðið Seðla­bankanum til varnaðar. Þá væri markaðurinn í raun að segja að trúverðug hjöðnun verðbólgu væri ekki komin í höfn.