Vaxtar­markaðurinn Aim í London á í miklum erfið­leikum þrátt fyrir til­raunir til að gera skráningu félaga ein­faldari og reglu­verkið léttara. Þetta kemur fram í fjár­festa­pistli Telegraph, Qu­estor, þar sem segir að nánast krafta­verk þurfi til að snúa við þróuninni á markaðnum. Aim, eða Alternati­ve Invest­ment Market, er vaxtar­markaður Kaup­hallarinnar í London og var hugsaður sem vett­vangur fyrir smærri og ört vaxandi félög. Árangurinn í heild hefur þó verið slakur. FTSE All-Share vísi­talan, sem mælir breska hluta­bréfa­markaðinn í heild, hefur skilað 125% ávöxtun síðustu tíu ár að meðtöldum arði. Til saman­burðar hefur Aim All-Share vísi­talan aðeins skilað 23% ávöxtun á sama tíma­bili og rétt skriðið fram úr peninga­markaðsávöxtun. Það hefur ekki hjálpað orð­spori markaðarins. Telegraph bendir á að engir vísitölu­sjóðir fylgi Aim í heild, lík­lega vegna þess að eftir­spurnin sé lítil. Fjár­festar vilji ekki endi­lega eiga allan markaðinn, heldur leiti frekar að ein­staka félögum sem geti orðið stórar vel­gengnissögur. Þær sögur eru vissu­lega til. Ferða- og flug­félagið Jet2 hefur skilað 1,664% ávöxtun síðustu 20 ár að meðtöldum arði. Þá hefur Fil­tronic, sem fram­leiðir hátíðni­búnað og hefur meðal annars unnið samninga við SpaceX, marg­faldast í verði á síðustu árum. Slík dæmi halda draumnum lifandi fyrir fjár­festa í smáfélögum. Vandinn er að þau eru undan­tekningin. Að finna réttu félögin á Aim er í pistlinum líkt við að leita að nál í hey­stakki. Félögunum fækkar hratt Árið 2007 voru nærri 1.700 félög skráð á Aim. Í dag eru þau rétt rúm­lega 600. Sum hafa verið keypt af markaði, önnur hafa fært sig yfir á aðal­markaðinn í London og mörg hafa af­skráð sig vegna þess að kostnaður við skráningu þykir ekki lengur rétt­lætan­legur. Nýskráningar hafa ekki dugað til að fylla í skarðið. Að hluta til sýnir þetta að markaðurinn hefur sinnt hlut­verki sínu. Félög á borð við Domino’s Pizza, En­terta­in­ment One, PPHE og Entain byrjuðu á Aim en færðu sig síðar yfir á stærri markað. Ný­lega færðu dýralækna­keðjan CVS og kráafélagið Young’s sig einnig yfir á aðal­markaðinn. Að hluta til sýnir þetta að markaðurinn hefur sinnt hlut­verki sínu. Félög á borð við Domino’s Pizza, En­terta­in­ment One, PPHE og Entain byrjuðu á Aim en færðu sig síðar yfir á stærri markað. Ný­lega færðu dýralækna­keðjan CVS og kráafélagið Young’s sig einnig yfir á aðal­markaðinn. En þróunin hefur líka veik­leika í för með sér. Þegar stærstu og bestu félögin færa sig yfir á aðal­markaðinn situr Aim eftir með færri traust milli­stór félög. Léttari reglur duga ekki einar og sér Kaup­höllin í London hefur lagt til breytingar á reglum Aim til að auðvelda félögum að skrá sig. Til­lögurnar fela meðal annars í sér ein­faldara skráningar­ferli og léttara reglu­verk. Telegraph bendir þó á að slíkt geti haft galla. Ef upp­lýsinga­kröfur í skráningargögnum verða minnkaðar gætu fjár­festar fengið lakari upp­lýsingar um félögin sem þeir fjár­festa í. Vandinn er þó stærri en reglurnar einar. Breskir smáfélaga­sjóðir hafa átt undir högg að sækja og stór eignastýringarfélög á borð við Aviva, Bailli­e Gif­ford og Ni­ne­ty One hafa lokað slíkum sjóðum á síðustu árum. Þá hafa fjár­festar tekið fé út úr breskum smáfélaga­sjóðum í hverjum mánuði frá septem­ber 2021, sam­kvæmt tölum frá Invest­ment Association. Niður­staða Qu­estor er að endur­reisn Aim krefjist ekki aðeins fleiri nýskráninga eða léttara reglu­verks. Það þurfi grund­vallar­breytingu á viðhorfi fjár­festa til breskra smáfélaga. Aim getur enn alið af sér ein­stakar vel­gengnissögur. En sem markaður í heild hefur hann skilað lítilli ávöxtun, misst fjölda félaga og glatað trausti margra fjár­festa.