Hluta­bréf í tækni­fyrir­tækjum lækkuðu töluvert á alþjóðamörkuðum í nótt og í morgun er fjár­festar draga úr áhættu í mörgum þeirra félaga sem hafa hækkað mest í gervi­greindar­bylgjunni. Lækkanirnar voru mestar í bréfum ör­gjör­va­fram­leiðenda og fyrir­tækja sem fram­leiða minnis­kubba. Japanska Nikkei 225-vísi­talan, þar sem tækni­fyrir­tæki vega þungt, lækkaði um 4% í dag og kín­verska CSI 300-vísi­talan um 3,6%. Lækkanirnar komu í kjölfar falls á Wall Street í gær. Fram­virkir samningar á Nas­daq 100 lækkuðu um 1,8% eftir að vísi­talan hafði lækkað um 1,6% í gær. „Það er mikill órói á markaðnum vegna þeirrar ofur­trúar sem við höfum séð á tækni­geiranum,“ segir Emmanuel Cau, yfir­maður evrópskrar hluta­bréfa­stefnu hjá Barcla­ys, við Financial Times. Hann segir lækkanirnar fyrst og fremst bitna á þeim bréfum sem höfðu hækkað mest. Að hans mati virðist hreyfingin að stórum hluta vera knúin áfram af því að fjár­festar séu að vinda ofan af stórum stöðum í ör­gjör­va­fyrir­tækjum, fremur en að rekstrar­horfur félaganna hafi breyst skyndi­lega. Phila­delphia Semiconductor-vísi­talan, sem fylgir helstu bandarísku ör­gjör­va­fyrir­tækjunum, hefur lækkað um 8,5% í vikunni. Hún stefnir þar með í sína verstu viku frá því að tolla­að­gerðir Donalds Trumps settu markaði í upp­nám í apríl í fyrra. Vísi­talan er nú 19% undir metinu sem hún náði í júní. Micron, sem fram­leiðir minnis­kubba og hefur verið eitt heitasta bréf ársins, hefur lækkað um meira en fjórðung það sem af er mánuði. Bréf félagsins lækkuðu um 4% í við­skiptum fyrir opnun markaða í New York í dag. Sandisk og Western Digi­tal lækkuðu bæði um meira en 6% fyrir opnun. Lækkanirnar náðu einnig til Evrópu. Stoxx Europe 600-vísi­talan lækkaði um 0,9% í morgun­við­skiptum og bréf ASML, stærsta fram­leiðanda heims á búnaði til ör­gjör­va­fram­leiðslu, lækkuðu um 3,9%. Fallið kemur þrátt fyrir sterk upp­gjör frá ASML og Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, TSMC, fyrr í vikunni. Það bendir til þess að væntingar fjár­festa séu orðnar svo háar að góð upp­gjör dugi ekki endi­lega til. „Ör­gjör­va­fyrir­tækin þurfa nú að sanna sig í næstu uppgjörum. Þau þurfa virki­lega að gera betur en væntingar gera ráð fyrir,“ segir Max Kettner, fjár­festinga­sérfræðingur hjá HSBC. Michael Zig­mont, með­stjórnandi við­skipta hjá Vis­dom Invest­ment Group, segir fjár­festa hafa brugðist illa við því að TSMC reikni með auknum fjár­festingum á næstu árum. Það hafi vakið áhyggjur af því að félögin séu að fjár­festa of mikið í inn­viðum fyrir gervi­greind. Hann segir að jafn­vel frábær upp­gjör og bjartar horfur dugi ekki alltaf þegar markaðurinn sé kominn í það hugará­stand að leita að ástæðum til að selja. Í Asíu voru lækkanirnar einkum bundnar við tækni­geirann. Japanski ör­gjör­va­fram­leiðandinn Kioxia lækkaði um meira en 16% og er nú meira en helmingi lægri en þegar bréfin náðu há­marki í júní. TSMC lækkaði um meira en 7%. Markaðir í Suður-Kóreu voru lokaðir, en þar hafa gervi­greindar­við­skiptin haft sér­stak­lega mikil áhrif á hluta­bréfa­markaðinn. Sam­sung Electronics og SK Hynix, sem fram­leiða háband­víddar­minni sem notað er í ör­gjörvum Nvidia, hafa hækkað um meira en 200% og 500% á síðasta ári. Þrátt fyrir ný­legar lækkanir eru mörg asísk ör­gjör­va­fyrir­tæki enn á meðal stærstu sigur­vegara gervi­greindaræðisins. Kioxia hefur hækkað um meira en 2.000% á einu ári og TSMC hefur meira en tvöfaldast. Í Kína lækkuðu gervi­greindar­fyrir­tækin Z.ai og MiniMax um 28,5% og 15,6% eftir að keppi­nauturinn Moons­hot AI kynnti nýtt stórt mállíkan sem sagt er nálgast getu fremstu bandarísku gervi­greindar­líkana. Richard Yets­enga, aðal­hag­fræðingur og yfir­maður greiningar hjá ANZ, segir lækkanirnar sýna hversu háðir margir markaðir og stór hluti efna­hags­um­svifa séu orðnir gervi­greindar­bylgjunni. Grein­endur segja einnig að aukin pólitísk og efna­hags­leg óvissa hafi gefið fjár­festum til­efni til að taka hagnað. Þar vegi meðal annars hækkandi orku­verð vegna endur­nýjaðrar spennu í Íran og hætta á að peninga­stefna verði hert á ný víða um heim. „Við erum í um­hverfi þar sem verðbólga hækkar auð­veld­lega en lækkar hægt,“ segir Yets­enga Kjarninn er sá að gervi­greindar­við­skiptin eru ekki lengur ein­stefna. Fjár­festar eru enn til­búnir að verð­leggja mikinn vöxt í ör­gjörvum, gagna­verum og gervi­greindarinn­viðum, en þeir virðast ekki lengur til­búnir að kaupa hvaða félag sem er á hvaða verði sem er. Þegar þau bréf sem hækkuðu mest fara að lækka hraðast er það skýr áminning um að jafn­vel sterkustu markaðsþemu geta snúist hratt við.